近期，中国外汇交易中心、上海清算所和香港场外结算公司联合宣布，延长利率互换合约期限至30年，并将一年期贷款市场报价利率（LPR 1Y）纳入参考利率，进一步满足境外投资者超长期限利率风险管理及企业贷款对冲等多元需求。兴业银行积极响应，在6月30日互换通超长期限利率互换合约上线首日，成功达成市场首批互换通超长期限交易，助力中国金融市场高水平对外开放和人民币国际化。
一、互换通机制优化，构筑高水平金融开放格局
互换通业务机制的持续优化，是我国金融市场在新时代背景下服务国家战略、推动高水平对外开放的制度性举措，在提升交易便利性、增强市场流动性、吸引境外投资等方面有积极作用。
一是优化服务，提升交易便利性。从国际经验来看，成熟的金融市场具备高效、便捷的交易机制。互换通推出合约压缩、历史起息合约、以国际货币市场结算日为支付周期的利率互换合约（IMM合约）等创新服务，有助于投资者管理存续期合约规模、降低资本占用，有效促进我国金融市场在交易便利性上与国际接轨，为构建更加开放、包容的全球金融市场格局贡献中国智慧和中国方案。
二是引入活水，增强市场流动性。在全球经济一体化的浪潮下，金融市场开放合作成为重要趋势。互换通为境内利率互换市场引入大量境外交易及对冲需求，显著提升境内市场流动性，为实体经济高质量发展提供更加充足、多元的金融支持。数据显示，随着境外投资者的广泛参与，互换通日均成交额从初期约30亿元跃增至243亿元；银行间市场利率互换日均成交额从859亿元增长至1211亿元。
三是吸引外资，提升人民币债券配置价值。随着我国经济稳定增长、金融市场国际化水平持续提高，境外投资者配置人民币债券意愿愈发强烈。互换通机制优化，助力更多外资进入我国债券市场，优化市场投资者结构，提升人民币债券市场的深度和广度。截至2025年5月，境外机构持有银行间市场债券规模达4.35万亿元，较2023年5月大幅增加1.16万亿元。境外投资者通过衍生品管理人民币利率风险的需求持续增长，互换通名义本金总额稳步攀升至6.5万亿元，体现境外资金对中国债券市场的信心与青睐。
二、超长期利率互换登场，强化海外投资者风险管理效能
当前，全球经济不确定性增强，利率波动风险加剧，投资者对超长期利率风险管理工具的需求日益迫切。此次互换通优化机制将利率互换合约期限延长至30年，是服务海外投资者风险管理需求的重要创新，进一步完善我国金融市场基础设施建设。
一是填补海外投资者缺乏超长期利率对冲工具的空白。从全球金融市场的实践来看，超长期利率互换工具是成熟金融市场不可或缺的一部分，美国等发达国家的金融市场广泛运用超长期利率互换合约管理利率风险。延长利率互换合约期限至30年后，境外机构可精准对冲超长期限债券的利率敞口，避免在市场波动时被动减持债券的不利情形，提升对我国市场的投资信心和稳定性。
二是降低海外“耐心资本”管理利率风险成本。在全球低利率环境下，养老金基金、寿险公司、主权基金等境外长线投资者对于高收益、低风险的优质资产需求旺盛。我国超长期利率债凭借安全性高、流动性好、发行规模稳定增长等优势，成为境外“耐心资本”的理想选择。30年期利率互换合约的推出，进一步降低了“耐心资本”投资组合的风险管理成本，增强投资者对人民币债券资产的长期投资意愿。
三是促进银行间利率互换市场全曲线定价合理化。合理的定价机制是金融市场高效运行的核心要素之一。此前，我国银行间市场利率互换标准期限虽已延长至30年，但在市场参与者类型、流动性等方面仍存在一定局限性。本次互换通合约延长至30年，进一步丰富了参与机构类型，提升超长期限合约的流动性和定价的准确性，有助于完善我国利率互换收益率曲线，增强其参考性、代表性，为金融市场提供更加精准、有效的利率信号，助力金融市场健康稳定发展。
三、兴业银行积极作为，全力推动互换通新合约落地
作为国内系统重要性银行，兴业银行坚持“为金融改革探索路子、为经济建设多作贡献”的初心使命，助力我国金融市场的开放与创新。自2007年起开展利率互换业务以来，兴业银行凭借丰富的衍生品交易经验、较强的定价能力以及专业高效的交易团队，成为银行间利率衍生品市场的主要做市机构和互换通首批报价商，市场排名稳居市场第一梯队。互换通业务正式上线后，兴业银行已为近30家海外机构提供互换通双边报价服务，凭借扎实的专业功底和优质的服务，赢得了客户的高度认可与信赖。
互换通30年期利率互换合约的推出，是中国金融市场迈向更高水平开放、更深层次创新的有力举措，为金融机构服务实体经济、链接全球提供了广阔舞台。兴业银行将充分发挥“金融市场综合运营商”“金融市场综合服务商”优势，积极参与互换通等金融创新业务的探索与实践，为境外投资者投资中国市场提供全方位、一站式、定制化的优质综合金融服务，为金融强国建设征程注入源源不断的兴业动力。
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